(3)控股权溢价=20742.1-16125=4617.1(万元)
为乙公司原股东带来的净现值=18000- 16125-1875 (万元)
为甲公司带来的净现值=20742.1-18000=2742. 1 (万元)
(4)为甲公司带来的净现值大于0,所以收购可行。
3、甲公司是一家制造业企业,生产A、B两种产品。生产车间有两台设备,其中, -台属于高端智能制造设备,另-台属于手工加工设备。A、B产品均需先后经过智能制造和手工加工两道作业工序方可完成。A产品主要由智能制造设备完成,B产品主要由手工加工设备完成。
原材料均在开工时一次性投入。公司现采用传统成本计算法计算成本,直接材料、直接人工直接计入产品成本,制造费用先按车间归集,再按直接人工工资比例分配进入产品成本.2019年9月生产成本相关资料如下:
(1)本月生产量(单位:件)
(2)传统成本计算法下A、B产品成本计算单
A产品成本计算单
2019年9月
单位:元
B产品成本计算单
2019年9月
单位:元
(3)产品毛利
单位:元
目前,A产品供不应求,B产品滞销。公司销售经理建议A提价,B降价,以提高公司获利能力。生产经理认为制造费用大部分由智能制造设备引起,按直接人工工资比例分配导致A、B产品成本计算不准确,应采用作业成本法对制造费用分配进行优化,从而为调价提供可靠的成本数据。公司财务部]和生产技术部门对生产过程进行了分析,识别出三项作业,分别是设备检修作业、智能制造作业和手工加工作业。设备检修作业负责对智能制造设备、手工加工设备进行检修,作业动因是检修次数;智能制造作业的作业动因是机器工时;手工加工作业的作业动因是人工工时。直接人工成本不再单列成本项目,被归入相应作业库。相关资料如下:
(1)月末在产品A在产品40件,全部处于智能制造阶段,尚未进入手工加工阶段,平均完成智能制造作业的50%; B在产品50件,智能制造作业全部完成,手工加工作业平均完成60%。
(2)作业成本
要求
(1)编制作业成本分配表(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
(2)编制产品成本计算单(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。
A产品成本计算单
2019年9月
单位:元
B产品成本计算单
2019年9月
单位:元
(3)根据作业成本法计算的单位产品成本,判断A、B产品目前定价是否合理,并简要说明理由。
参考答案:ABC
(1)
(2)
A产品成本计算单
2019年9月
单位:元
B产品成本计算单
2019年9月
单位:元
(3)因为A产品单位成本1148元大于目前的单位售价1000元,所以A产品定价不合理。B产品单位成本3407元低于原来的单位售价3600元,所以B产品定价合理。
4、甲公司是一家高科技上市公司,流通在外普通股加权平均股数2000万股,2018年净利润5000万元。为回馈投资者,甲公司董事会正在讨论相关分配方案,资料如下:
方案一:每10股发放现金股利6元。
方案二:每10股发放股票股利10股。
预计股权登记日: 2019年10月20日;
除权(除息>日: 2018年10月21日;
现金红利到账日: 2019年10月21日
新增无限售条件流通股份_上市日: 2019年10月22日。
假设甲公司股票2019年10月20日收盘价30元。
要求:
(1)如果采用方案一,计算甲公司每股收益、每股股利。如果通过股票回购等额现金支付给股东,回购价格每股50元。设计股票回购方案,并简述现金股利与股票回购的异同。
(2)如果采用方案二,计算发放股票股利后甲公司每股收益、 每股除权参考价。如果通过股票分割达到同样的每股收益稀释效果,设计股票分割方案,并简述股票股利与股票分割的异同。
参考答案:
(1)每股收益-5000/2000=2.5 (元)
每股股利6/10=0.6 (元)
股利总额=0.6× 2000=1200 (万元)
股票回购股数=1200/50=24 (万股)
股票回购方案:按照回购价格每股50元回购24万股股票。
相同点:股东都会得到现金收入1200万元,公司所有者权益都会减少1200万元。
不同点:股票回购却有着与发放现金股利不同的意义。
①对股东而言,股票回购后股东得到的资本利得需要缴纳资本利得税,发放现金股利后股东则需缴纳股利收益税。
②对公司而言,股票回购有利于增加公司价值
第一,公司进行股票回购的目的之一是向市场传递 了股价被低估的信号。
第二,当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时,可以用自由现金流进行股东则需缴纳股利收益税。
②对公司而言,股票回购有利于增加公司价值
第一、公司进行股票回购的目的之一是向市场传递 了股价被低估的信号。
第二,当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时,可以用自由现金流进行股票回购,有助于提高每股收益。
第三,避免股利波动带来的负面影响。
第四,发挥财务杠杆的作用。
第五,通过股票回购,可以减少外部流通股的数量,提高股票价格,在一-定程度 上降低公司被收购的风险。
第六,调节所有权结构。
(2)每股收益=5000/ ( 2000+2000/10×10)=1.25 (元)
每股除权参考价=30/ (1+1) =15 (元)
股票分割方案:按1股换成2股的比例进行股票分割。
相同点:普通股股数增加;每股收益和每股市价下降;资本结构不变。
不同点:股票分割会降低每股面值,股票股利不会降低每股面值;股票分割不会导致股东权
益内部结构变化,股票股利会导致股东权益内部结构变化:股票分割不属于股利支付方式,股票股利属于股利支付方式。
5、甲公司是一家投资公司,拟于2020年初对乙公司增资3000万元,获得乙公司30%的股权。由于乙公司股权比较分散,甲公司可以获得控股权。为分析增资方案可行性,收集相关资料如下:
(1)乙公司是一家家电制造企业,增资前处于稳定增长状态,增长率7%。2019 年净利润350万元,当年取得的利润在当年分配,股利支付率90%。2019 年末(当年利润分配后)净经营资产2140万元,净负债1605元。
(2)增资后,甲公司拟通过改进乙公司管理和经营战略,增加乙公司收入和利润。预计乙公司2020年营业收入8000万元,2021 年营业收入比2020年增长12%,2022 年进入稳定增长状态,增长率8%。
(3)增资后,预计乙公司相关财务比率保持稳定,具体如下:
(4)乙公司股票等风险投资必要报酬率增资前11%,增资后10. 5%。
(5)假设各年现金流量均发生在年末。
(1)如果不增资,采用股利现金流量折现模型,估计2020年初乙公司股权价值。
(2)如果增资,采用股权现金流量折现模型,估计2020年初乙公司股权价值(计算过程和结果填入下方表格中)。
单元:万元
(3)计算该增资为乙公司原股东和甲公司分别带来的净现值。
(4)判断甲公司增资是否可行,并简要说明理由。
参考答案:
(1) 2020年初乙公司股权价值=350×90%× (1+7%) / (11%-7%) =8426. 25 (万元)
(2) 单元:万元
3)该增资为乙公司原股东带来的净现值=31651.74× 70%+3000-8426.25=16729.97 (万元)
该增资为甲公司带来的净现值=31651.74× 30%- 3000=6495.52 (万元)
(4)该增资为甲公司带来的净现值大于0,甲公司增资是可行的。
6、甲公司生产A、B两种产品。A产品是传统产品,造价高、定价低、多年亏损,但市场仍有少量需求,公司一直坚持生产。B产品是最近几年新开发的产品,由于技术性能好,质量高,颇受用户欢迎,目前市场供不应求。2019 年末,公司计划、销售和财务部门一起编制下一年的生产计划,在该计划基础上,财务部门了预测收入、成本和利润。相关信息如下:
预计利润表
2020年
单位:万元
经财务部门测算, A、B产品的变动成本率分别为70%和40%。
公司领导根据财务部门预测,提出如下几个问题:
(1) 2020年公司税前营业利润能否达到100
(2) A产品亏损40万元,可否考虑停产?
(3)若能添置设备,扩大生产能力,增产能否增利?
根据公司领导提出的问题,财务部门]和相关部门]共同研究,提出如下三个方案:
方案一:停止生产A产品,按原计划生产B产品。
方案二:停止生产A产品,调整生产计划,平衡生产能力,使B产品增产80%。
方案三:在2020年原生产计划基础上,投资50万元购置一台设备,用于生产B产品,B产品增产10%。预计该设备使用年限5年,按直线法计提折旧,无残值。
要求:
(1)分别计算A、B产品的变动成本和边际贡献。
(2)分别计算三个方案的税前营业利润,并据以选择最优方案。
(3)基于要求(2)的结果,依次回答公司领导提出的三个问题,并简要说明理由。
参考答案:
(1) A产品的变动成本1200×70%=854 (万元)
A产品的边际贡献=1220-854=366(万元)人
B产品的变动成本=560× 40%=224(万元
B产品的边际贡献=560-224=336 (万元)
(2)企业总固定成本= (1260-854) + (440-224) =622万元
方案一的税前营业利润-336-622=-286 (万元)
方案二的税前营业利润=560× ( 1+80%)× (1-40%)-622=-17.2 (万元)
方案三的税前营业利润-80+560× 10%× (1-40%) -50/5-103.6 (万元)
方案三的税前营业利润最大,应选择方案三。
(3)①方案三的税前营业利润103.6万元,大于100万元,2020年公司税前营业利润能达到100万元。
②A产品能提供正的边际贡献,考虑停产A产品后的税前营业利润为负数,所以不能考虑停产A产品。
③添置设备,扩大生产能力,增加的边际贡献大于增加的固定成本,所以增产能增利。
四、综合题
甲公司是一家制造业上市公司,目前公司股票每股38元,预计股价未来增长率7%;长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。
为占领市场并优化资本结构,公司拟于2019年末发行可转换债券筹资20000万元。为确定筹资方案是否可行,收集资料如下:
资料一:甲公司2019年预计财务报表主要数据。
单位:万元
甲公司2019年财务费用均为利息费用,资本化利息250万元。
资料二:筹资方案。
甲公司拟平价发行可转换债券,面值1000元,票面利率6%,期限10年,每年末付息一次,
到期还本。每份债券可转换20股普通股,不可赎回期5年,5年后赎回价1030元,此后每年递减6元。不考虑发行成本等其他费用。
资料三:甲公司尚无上市债券,也找不到合适的可比公司,评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。目前上市交易的AA级公司债券与之到期日相近的政府债券如下:
甲公司股票目前β系数1. 25,市场风险溢价5%,企业所得税税率25%。假设公司所筹资金全部用于购置资产,资本结构以长期资本账面价值计算权重。
资料四:如果甲公司按筹资方案发债,预计2020年营业收入比2019年增长25%,财务费用在2019年财务费用基础上增加新发债券利息,资本化利息保持不变,企业应纳税所得额为利润总额,营业净利率保持2019年水平不变,不分配现金股利。
要求: (1)根据资料一,计算筹资前长期资本负债率、利息保障倍数。
(2)根据资料二,计算发行可转换债券的资本成本。
(3)为判断筹资方案是否可行,根据资料三,利用风险调整法,计算甲公司税前债务资本成本;假设无风险利率参考10年期政府债券到期收益率,,计算筹资后股权资本成本。
(4)为判断是否符合借款合同中保护性条款的要求,根据资料四,计算筹资方案执行后2020年末长期资本负债率、利息保障倍数。
(5)基于上述结果,判断筹资方案是否可行,并简要说明理由。
参考答案:ABC
(1)长期资本负债率=20000/ ( 20000+60000) =25%
利息保障倍数= ( 10000+1000) / ( 1000+250) =8. 8
(2)转换价值=20×38× (1+7%)=1065.94(元)
拟平价发行可转换债券,所以票面利率低于等风险普通债券市场利率,所以纯债券价值小于1000元,因此底线价值=转换价值=1065.94 (元)。
在5年年末,底线价值大于赎回价格,所以应选择进行转股。
1000=1000×6%× (P/h, rs, 5) +1065.94× (P/F, Rd,5)
当Rd=7%时,1000×6%× (P/A, 7%, 5) +1065.94× (P/F, 7%,5) =1006.03 (元)
当Rd=8%时,1000×6%× (P/A, 8%,5) +1065.94× (P/F, 8%,5) =965.04 (元)
(Rd-7%) / (8%-7%) = (1000-1006.03) / (965. 04-1006.03)
解得:Rd=7. 15%
(3)甲公司税前债务资本成本=[( 5.69%-4.42%) + ( 6.64%-5.15% ) +
(7. 84%-5.95%) ]/3+5. 95%=7.5%
筹资后股权资本成本=1.25× 5%+5. 95%=12.2%
(4)股东权益增加=7500× ( 1+25%) =9375 (万元)
长期资本负债率= ( 20000+20000) / ( 20000+20000+60000+9375) =36. 57%
利息保障倍数= [7500× (1+25%) / (1-25%) +1000+20000×6%]/ ( 1000+20000×6%+250) =6
长期资本负债率低于50%,利息保障倍数高于5倍,符合借款合同中保护性条款的要求。
(5)可转换债券税前资本成本7. 15%小于税前债务资本成本7.5%,筹资方案不可行。